近日，黑色板块持续走低。5月27日，黑色板块普跌。成材端，螺纹钢期货主力合约2510盘中跌至2964元/吨，创下近8个月以来低点。热卷主力合约2510白盘收盘时下跌1.33%，报3111元／吨，创下近9个月以来低点。炉料端，铁矿石、焦煤和焦炭均不同程度下跌。
“近日海外关税消息反复，市场避险情绪升温，同时国内政策处于‘真空期’，宏观氛围整体偏弱。”中原期货研究所黑色研究员林娜如是说。
除了宏观因素外，徽商期货黑色系分析师刘朦朦认为，黑色板块普跌的主要原因是受基本面影响：传统的需求旺季已过，下游需求下滑对黑色板块行情形成拖累，叠加上游供给处于高位，供需矛盾明显。
“上周螺纹、热卷的需求环比下降，且热卷表需同比降幅扩大，建筑业及制造业需求进入淡季。从时间上来看，4月PMI大幅回落可能在6月的制造业需求上显现，热卷需求存在进一步下滑的可能。一旦热卷需求快速回落，上游的供应压力将加大，钢厂盈利状况承压，铁水产量也将高位回落。近两周高炉铁水产量已环比下降，而原料端焦煤的供应量仍处于高位。进入6月发运旺季人人生，原料的基本面将继续走弱，成本下移也将拖累钢材价格。”方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华表示。
记者采访了解到，当前铁水产量虽然见顶回落，但同比仍增加6.8万吨，还处于历史高位。
据林娜介绍，今年以来，铁水在五大材中的流向主要集中在冷轧和中厚板，热卷产量则处于中位水平。
“目前，螺纹钢和热卷呈现‘供需双弱’，虽然均处于库存去化阶段，但降幅有所收窄。基于高炉仍有利润，短期减产空间有限，需求进入梅雨季后下滑预期增强，市场心态较为谨慎，6月库存有进一步转增的压力。此外，按照此前美国对全球加征关税存在90天的宽限期，7月9日之后转出口的‘窗口期’即将过去，后续关税走向仍存在较大的不确定性。”林娜表示。
据记者了解，因下游需求疲软导致钢材价格走弱，钢厂利润走低甚至亏损，迫使钢厂减产以降低亏损，进而导致对原料矿焦需求减少的情况被称作黑色产业链的负反馈效应。
刘朦朦表示，当前，黑色产业链的负反馈效应并不明显。因为钢厂仍有利润，生产积极性依然很高，炉料端的价格下跌更多是“双焦”让利所造成的利润重新分配。不过，基于铁水产量已经阶段性见顶，后续将减少，意味着中短期内的负反馈逻辑还有可能发生。
据林娜介绍，近两周铁水产量持续回落，铁水日产已由最高的245.64万吨下降至243.6万吨。随着钢厂利润收窄，预计存在进一步下降的空间。这会导致钢厂减少对原材料铁矿石以及焦煤、焦炭的采购，令原料端供需结构持续宽松。
目前，钢材进入高温多雨的需求淡季。林娜告诉记者，从基建和房地产等领域的恢复来看，1—4月固定资产投资同比增长4%，较2024年的3.2%增加了0.8个百分点，但相较一季度的4.2%，放缓了0.2个百分点。其中，基建投资增长5.8%，较2024年扩大了1.4个百分点，这与今年地方发债前置、财政政策发力有关，后续专项债的发行和落地推进仍是关键。此外，1—4月房地产投资同比下滑10.3%，较一季度降幅扩大0.4个百分点，新开工面积累计同比下降23.8%，较一季度收窄0.4个百分点。
“整体来看，地产前端数据有所回落，但在预期之内，短时间内对螺纹钢需求的拉动会较为有限。目前，黑色板块的压力一方面来自淡季需求季节性转弱和抢出口、抢转口走弱；另一方面来自原料端成本下移，叠加宏观政策‘真空期’和海外避险情绪推升。”林娜表示，短时间内黑色板块的走势仍将偏弱，中长期下行趋势尚未转变。
谈及黑色板块后市，刘朦朦认为，进入南方梅雨季节，螺纹钢表需通常会下降15％～35%，而有利润的钢厂没有动力减产，供需错配将更加明显人人生，变数在于是否有新项目加快落地带来的需求增加。
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